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企业软件板块正经历近年来最猛烈的估值收缩。ServiceNow、Salesforce、Workday 和 Adobe 这四只曾经的行业明星股,今年迄今跌幅已普遍超过35%,部分个股甚至腰斩。市场对人工智能冲击传统软件商业模式的持续担忧,是引发本轮抛售的核心原因。 巨大的跌幅带来了估值的显著回调。以远期市盈率来看,Workday已降至约11倍,远低于其五年均值40倍及标普500指数的23倍;Adobe的远期市盈率更是仅有约8.3倍,而历史均值约为27倍;Salesforce的估值倍数也回落至11倍左右,与历史均值31倍形成鲜明对比。即便是基本面相对强劲的ServiceNow,其估值也从高点大幅压缩,目前远期市盈率约为24倍,而五年均值高达61倍。 估值的收缩是否意味着机会?支持者认为,市场反应过度。这些公司的营收仍在增长,例如ServiceNow一季度营收增长22%,Workday和Adobe预计今年营收也将保持约11%的增长。它们的核心业务在大型企业中的关键地位,以及向AI融合的战略转型,被视为长期价值的基石。Salesforce推出的AI产品Agentforce已实现14亿美元的年化营收,便是一个例证。 然而,悲观情绪同样根深蒂固。投资者担心,AI原生工具将直接取代传统的按席位收费软件,侵蚀这些公司的核心商业模式。高盛等机构已指出,ServiceNow面临AI新锐企业的竞争压力,即便其估值有所下降,高达60倍的远期市盈率仍意味着需要完美的业绩执行来支撑。 综合来看,这些软件巨头在经历估值重置后,其风险回报比已显著改善,对于长期投资者而言,当前价位可能正在提供一个更具安全边际的入场机会。然而,市场对AI颠覆的定价逻辑尚未完全清晰,股价的反弹之路预计不会平坦,充满反复。
据报道,Meta正对其应用人工智能工程部门的工程师使用Anthropic的Claude Code和OpenAI的Codex施加严格限制,原因是担心出现模型“蒸馏”问题。 报道引述一份备忘录称,Meta已要求相关团队暂停部分使用上述模型的任务,担忧输出内容可能渗入Meta的训练数据,进而可能引发与合作伙伴公司的“严重升级事态”。 一位了解相关指引的人士表示,Meta担心会卷入“蒸馏”,即依据竞争对手模型的输出结果来开发本公司人工智能模型的一种做法。 Meta一位发言人表示:“我们有明确政策来规范团队如何使用人工智能工具,确保他们能够以负责任的方式专注于高影响力工作。”
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我是上杭号的签约作者“卡卡1710”
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