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财联社6月25日讯(记者 吴雨其)银行系公募产品的持有人结构问题,因审计署最新报告再度受到关注。 6月23日,审计署审计长侯凯向全国人大常委会提交《国务院关于2025年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》。 报告在金融风险相关部分提到,中国银行2023年4月至2025年8月,安排2家下属金融机构作为通道,通过装入大量出资1元至100元的本行员工等“凑人头”,将11只私募基金包装成公募基金,利用公募基金免收所得税的政策优惠逃避税23.67亿元。 中国银行随后回应称,诚恳接受审计监督,高度重视审计指出问题,深刻剖析原因,坚持立行立改,细化明确措施,扎实推进整改。下一步将落实审计整改要求,持续提升风险管理水平和合规经营能力。 审计报告没有披露2家下属金融机构和11只基金的具体名称。不过,从公开持有人结构看,银行系旗下并不缺少一类“机构味”很重的公募产品,既规模动辄数十亿、上百亿元,机构投资者占比接近100%,持有人户数却只有几百户。 有公募机构人士对财联社记者表示,机构定制化公募本身并不罕见,银行、保险、财务公司等资金通过公募产品做配置,过去一直是行业业务的一部分。“但如果产品实质上主要服务少数机构资金,个人投资者只是以极小金额存在,问题就不只是定制化,而是公募属性是否真实。” 中银系至少10只产品进入观察池 从中银系产品看,上述特征较为集中。 财联社记者根据Wind数据梳理,剔除ETF及ETF联接后,在银行系管理人旗下机构投资者占比接近100%、持有人户数较少、最新规模超过50亿元的产品中,中银基金和中银证券超过10只产品进入观察范围,最新规模合计约2207.25亿元,较2025年末下降约234.04亿元。其中,12只产品中有11只最新规模低于2025年末。 进一步拆开看,这些产品并不是同一种结构。 其中,8只产品2025年报个人投资者份额并不为零。这类产品机构资金占据绝对主导,个人投资者仍然存在,但占比极低,且规模相对稳定。 例如,中银证券安进最新规模约322.93亿元,2025年报持有人户数339户,机构投资者占比接近100%,较2025年末下降约18.19亿元;中银睿享定期开放最新规模约252.55亿元,持有人户数218户,机构占比99.9996%;中银悦享定期开放最新规模约181.33亿元,持有人户数247户,较2025年末下降约39.43亿元。 一位熟悉机构业务的人士表示,这类产品近期引发讨论的地方,指向“机构资金几乎占满、个人份额又没有完全消失”的结构。个人投资者仅以极小金额存在,贡献更多体现在户数,而不是规模。 另一类产品则更偏向纯机构定制化产品。上述12只产品中,有4只2025年报个人投资者份额为0。其中,中银丰和定期开放最新规模约463.95亿元,持有人户数249户,机构投资者占比100%;中银证券汇嘉定期开放最新规模约370.40亿元,持有人户数215户,机构占比100%。 从成立时的数据也更能说明,以中银丰和定期开放为例,这只产品本身就是定期开放债券型发起式基金。成立公告显示,该基金2017年成立时募集有效认购总户数为2户,募集期间净认购金额约60.10亿元。公告同时写明,该基金单一投资者持有基金份额比例可达到或者超过50%,且不向个人投资者销售。 对于银行、保险、财务公司等机构资金而言,发起式定开债可以承接长期、稳定、定制化的配置需求,产品成立时户数较少。上述业务人士也表示,“这类产品与审计报告中提到的‘员工凑人头’并不是同一概念。前者是规则框架下服务机构资金的定制化安排,后者的问题在于是否通过小额个人资金把私募产品包装成公募外观。” 银行系存量产品不少,机构定制色彩明显 中银系之外,类似产品并不少见。 Wind数据显示,在银行系及银行背景基金管理人旗下,剔除ETF及ETF联接后,机构投资者占比接近100%、持有人户数不超过500户、最新规模超过50亿元的产品共有92只,最新规模合计约8784.59亿元。其中,68只产品2025年报个人投资者份额不为零。 例如,工银瑞丰半年定开最新规模约199.38亿元,2025年报持有人户数210户,机构占比接近100%,个人投资者持有约67.48万份;工银泰享三年最新规模约152.99亿元,持有人户数283户,机构占比接近100%,个人投资者持有约21.36万份; 再如上银慧嘉利,持有人户数225户,机构占比同样接近100%,个人投资者持有约16.31万份;招商添安1年定开最新规模约103.29亿元,持有人户数362户,个人投资者持有也仅有22.99万份。 一位基金公司有关人士称,“这类产品过去更多被视为机构资金配置工具,基金公司看重规模和稳定性,机构客户看重期限、久期和净值化管理。但在审计署点名之后,市场会更关注个人投资者在其中究竟承担了什么角色。” 同样地,银行系旗下的纯机构定制化公募也不在少数,基本以发起式债基、定开债基为主。这类产品通常不依赖个人投资者户数成立,也更接近机构资金定制的公开形态。 如招商添文1年定开债发起式,2025年报持有人户数仍为2户,机构占比100%,最新规模约93.17亿元。发行数据来看,该产品募集有效认购总户数为2户,募集期间净认购金额约15.10亿元 上银聚合益一年定开债券发起式也类似。这只产品2025年报持有人户数为2户,机构占比100%,最新规模约86.27亿元。成立公告显示,该基金2023年4月14日生效,募集有效认购总户数为同样是2户。 (文章来源:财联社)
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我是上杭号的签约作者“卡卡ow68”
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