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【央视新闻客户端】
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 近期,随着韩国股市走强,越来越多的股民选择卖股票买豪宅。这一消息传递的信号值得关注,这与泡沫的产生、泡沫的消亡有密切的联系。 事实上,如果市场涨幅过大,人们股票账户中的市值大幅膨胀,他们会要求过一种与自己财富相匹配的生活,这就会产生似韩国股民近期在财富效应下卖股票买豪宅的现象,这是财富效应的具体体现。 市场自身具有反馈和放大作用,过去的上涨提振了投资者的信心,这些投资者进一步抬升股价吸引更多的投资者入场。但这种循环不能无限进行下去,临界点或许藏在居民财富与广义货币之比里。 桥水基金创始人瑞·达利欧曾解释过,财富仅是一种资产估值,唯有卖出才能换成现金来支付,一旦出现集体变现需求,而市场没有足够货币承接抛盘,股价会断崖下跌,账面财富瞬间蒸发,立刻切换为负向财富效应。 虽然在雪崩时并不一定会有突然的降雪或气温的变化,但人们仍然可以通过长期监测降雪量和气温水平来预测雪崩的发生。 达利欧长期跟踪的数据显示,在1929年大崩盘前夕和2000年互联网泡沫破裂前夕,美国居民总财富与广义货币的比值都曾达到8.5:1。而站在当前看,美国一季度的居民总财富(金融+房产)为190.31万亿美元,而广义货币总额为22万亿美元,财富与货币之比为8.6:1,这意味着每8.6美元的纸面财富仅对应着1美元的现金。 财富效应之下,韩国股民卖股票买豪宅 韩国综合指数今年以来涨幅为110%,牛冠全球,成为当之无愧的“全球最牛股市”,近期越来越多的股民选择了锁定收益,卖股票买豪宅买豪车买名表。 据媒体报道,今年以来,韩国股民通过出售股票和债券筹集的购房资金已超过3.7万亿韩元(约合人民币164.7亿元),其中约三分之二流向首尔高端住宅市场,并高度集中于江南三区(江南区、瑞草区、松坡区)。 公开数据显示,今年以来,韩国股票和债券变现资金用于购置15亿韩元以上高价住宅的比例显著攀升。2020年至2025年间,这一比例长期维持在5%以下;今年1月升至9.3%,3月达9.8%,4月进一步升至13.2%,首次突破两位数。 另据报道,韩国年轻消费者在清潭洞道山大道的保时捷与法拉利个性化定制室,或狎鸥亭的豪华腕表包间,刷半导体投资带来的利润进行结账,也是当前韩国时尚与生活类媒体的常见话题。 韩国股民卖出股票买入豪宅正是财富效应的体现。我们可以通过一个极端的例子来理解财富效应的本质。假设股市水平上涨,使得多数持股者都成为账面上的百万富翁。那么,除非继续持有每种股票的理由十分强烈,否则多数人会卖掉一些股票来换钱花,使自己过上百万富翁般的生活。当然,如果没有足够的市场承接力,那么这种出售会立即压低股价。 事实上,人们一直需要在投资和消费二者之间做出取舍,这会对股市产生重要影响。如果市场涨幅过大,人们在股市中拥有的财富数量与当前生活水平之间的差异会使他们不再继续持有股票。只有在人们认为有充分理由不去消费新近获得的财富时,股市才会进一步创新高。 美国房地产经纪人协会(NAR)最新公布的数据也显示,5月美国成屋销售环比增长3.2%,经季节性调整后折合年率达到417万套,创下今年以来最快销售速度,同时超过媒体调查中所有经济学家的预期。 财富效应仅是纸面财富 “我们必须建立最基础的分界——财富是资产估值;货币是可用于支付、偿债、消费的流动性现金,二者不能混为一谈,这是理解财富效应的根基。”达利欧曾说过,资本市场可以轻松创造出巨额账面财富,比如一家公司一轮融资5000万美元,市场给出100亿美元估值,纸面凭空多出99.5亿美元的财富。 达利欧说,股票只要几笔高价成交,全市场总市值立刻暴涨;房价只要少量成交走高,全社会财富直接抬升。但这些账面数字不能直接用来付钱。你只有把股票、房子卖掉,换成银行存款、现金才能变成消费或还债的货币,这就是财富效应的源头。 资产上涨时,人会主观感觉变富裕,增加消费、借贷加仓,形成正向财富效应;一旦被迫抛售资产变现,资产价格大跌,居民大幅压缩开支、偿还负债,这是毁灭性负向财富效应。 估值飞涨,可以带来财富效应快速上升,但财富效应不能无限膨胀,它需要货币供给的支撑。货币供给却存在央行的硬约束,货币总量在特定时期基本是稳定的。 举个简单的例子,在居民总财富与广义货币之比超过8.5:1时,假设所有人同时卖出10%股票换取现金还债,那么市场就缺乏足够的现金进行承接。无论1929年前夕,还是2000年互联网泡沫破裂前夕,居民财富与广义货币总量的比值均达到8.5:1。 在达利欧看来,判断财富效应强弱、泡沫临界点的核心指标,是跟踪居民总财富与广义货币这个核心比值,当这个比值达到8.5:1,整个股市就处于极度脆弱之中。 达利欧认为,现在的美股AI行情是完美案例,宽松周期下资金集中涌入AI七巨头、算力赛道,板块估值持续透支未来盈利,纸面财富短期激增,市场所有人沉浸在正向财富效应里,忽略流动性约束。
自6月18日美伊正式签署谅解备忘录后,巴基斯坦于20日宣布,美伊技术层面会谈定于21日在瑞士展开。目前,伊朗谈判代表团已抵达瑞士,美副总统万斯也已启程将出席谈判。 同时,伊朗军方20日以美方未约束以色列、违反谅解备忘录为由,宣布关闭霍尔木兹海峡;美军则在随后表示未监测到伊朗关闭海峡的行动。而美国总统特朗普也在20日公布了有关收取该海峡通行费的说明。 美伊瑞士会谈一波三折 巴基斯坦:技术层级会谈将于21日举行 美伊之间最初计划于19日举行的瑞士会谈,在近期因为多种因素发生推迟、取消,历经一波三折。 △巴基斯坦外交部20日发布美伊21日在瑞士举行技术层级会谈声明节选 直到20日,巴基斯坦外交部发布声明,证实将于21日在瑞士举行美伊技术层级会谈。巴基斯坦与卡塔尔将作为调解人参加该会议。目前,巴总理夏巴兹已率团启程前往瑞士。巴基斯坦总理夏巴兹与陆军参谋长穆尼尔均将参与此次美伊谈判。 伊朗外交部也在当天指责美方因“未能约束以色列,违反谅解备忘录”的同时,证实了伊朗将派团前往瑞士的消息,并称将在会议期间就此问题向美追责。 △伊朗谈判代表团抵达瑞士苏黎世(来源:瑞士外交部) 截至伊朗德黑兰时间21日凌晨,伊朗谈判代表团已抵达瑞士苏黎世,正在前往本次谈判举办地比尔根山的途中。 伊朗:出访目的是对美履约情况进行追责 伊朗外交部发言人巴加埃表示,目前此次伊方派团出访的目的,是就对美方履行承诺的情况进行追责与跟进,因为衡量任何协议的核心标准就是其执行阶段。 △伊朗外交部发言人巴加埃(资料图) 巴加埃称,伊朗将在瑞士就美国方面履行承诺一事提出诉求,并明确他们将如何履行自己的承诺,否则整个谅解备忘录将面临破裂风险。 按巴加埃的说法,谅解备忘录第13条,启动最终协议谈判的前提是,对方必须首先启动并持续执行第1、4、5、10和11条款所规定的义务。这一前提因美方未能履约而尚未实现,此次访问正是为了明确其将如何履行这些承诺。 美伊谅解备忘录第1、4、5、10、11及13条所涉内容: 第1条,涉及立即并永久停止包括黎巴嫩在内的所有战线的军事行动; 第4条,涉及美承诺在备忘录签署后30天内解除所有对伊朗海上封锁; 第5条,涉及伊朗安排确保商船在60天期限内免费安全往返于波斯湾与阿曼湾之间; 第10条,涉及美国允许伊朗原油等产品出口,并允许相关银行、保险、运输等配套服务; 第11条,涉及美国承诺全面开放伊朗被冻结或受限的资金及资产供其使用; 第13条,在本谅解备忘录签署后,且本谅解备忘录第1、4、5、10及11条开始实施并持续执行的前提下,美国与伊朗将就剩余条款进行最终协议谈判。 △20日,巴基斯坦内政部长纳克维在伊朗德黑兰与伊朗外交部长阿拉格齐举行会见。 沙特方面的消息则显示,伊朗外长阿拉格齐与巴基斯坦内政部长纳克维将一同前往瑞士。 美副总统已启程前往瑞士 至于本次瑞士会谈的另一重要参与方美国,也已经派出谈判官员,筹备即将举行的美伊会谈。 此前以“后勤安排”问题而暂缓出访瑞士的美国副总统万斯,在20日发声称,美伊会谈可能于21日举行,目前与伊朗的谈判进展顺利。万斯还称,预计将在未来几天内前往瑞士。但在作出上述声明几小时后,万斯的发言人就对外公布称,万斯已启程前往瑞士,准备出席美伊谈判。万斯在出发前对媒体记者说,他预计在瑞士停留一到两天,希望谈判在伊朗核计划、黎巴嫩战线停火等问题上取得进展。 根据美国官员19日稍早时透露的信息,作为此次美伊会谈的美方代表,美总统特使威特科夫已在前往瑞士的途中,而美国总统特朗普的女婿库什纳已身处瑞士,准备参与会谈。 美伊正式达成“谅解”第三日 伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 而在巴基斯坦宣布将于21日在瑞士举行美伊技术层级谈判前约一小时,伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称,霍尔木兹海峡将对所有船只航行关闭。这也是6月18日美伊正式签署谅解备忘录并生效,霍尔木兹海峡商船通行数量明显提升后,伊朗方面首度限制海峡通航的声明。 伊朗军方宣布关闭海峡 列举三条原因 伊朗军方在当天宣布的声明中提及关闭霍尔木兹海峡的三条原因,分别是: 按照伊朗军方的声明,鉴于美国公然违背承诺,未履行旨在结束战争的谅解备忘录第一条款(涉及立即并永久停止包括黎巴嫩在内的所有战线的军事行动); 同时鉴于以色列持续违反停火协议,不断袭击黎巴嫩南部,造成大量黎巴嫩平民死亡,数十万人流离失所; 以及以军仍未从黎巴嫩南部撤军。 伊朗军方同时强调,这只是对敌方违约行为的第一步回应。如果侵略继续,将采取进一步措施,以迫使对方履行其承诺。 △霍尔木兹海峡(总台记者当地时间18日拍摄) 伊朗伊斯兰革命卫队海军也在随后发声称,霍尔木兹海峡已关闭,请各类船只不要接近该海峡,否则其安全将无法得到保障。 “美国未能约束以色列 违反谅解备忘录” 在伊朗军方宣布关闭海峡的举措后,伊朗外交部发言人巴加埃作了进一步说明。巴加埃着重强调了谅解备忘录中第一条所规定的内容,即,“结束所有战线的战争,包括黎巴嫩”,该内容是美伊相互承诺的核心支柱。美国原本应该迫使以色列停止在黎巴嫩的军事行动,但美方在该问题上存在失责,因此构成了对谅解备忘录的明确违反。 △伊朗外交部发言人巴加埃(资料图) 按巴加埃的说法,伊朗秉持“以承诺回应承诺,以行动回应行动”的外交政策逻辑,因此,如果对方拒绝履行其明确承诺,或在执行过程中进行破坏,伊朗将依托自身战略能力,必然采取对等、严厉且具有威慑性的反制措施。 美军:霍尔木兹海峡当日通行“安全无阻” 不过,在伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡后不久,美国方面却传出了截然相反的消息。 △美国中央司令部标识(资料图) 根据美国中央司令部20日的声明,霍尔木兹海峡当天通行“安全无阻”,商业船舶通行量有所增加。声明说,霍尔木兹海峡20日共有55艘商船通过,“将大量货物及超过1700万桶原油运往全球市场”。 有美国高级官员也在20日称,美军暂未观察到伊朗关闭霍尔木兹海峡的军事动向。 特朗普:美或收取海峡通行费 截至目前,美国总统特朗普尚未就伊朗军方20日宣布的关闭霍尔木兹海峡作出任何回应。但在20日稍晚时,特朗普通过个人社交媒体平台发文,就通行霍尔木兹海峡征收通行费作出说明。 按特朗普的说法,在停火的60天期限内,霍尔木兹海峡将不收取任何通行费。而在60天期限结束后,也不会收取任何通行费。 △美国总统特朗普20日在社交媒体上发布的关于美国或将征收霍尔木兹海峡通行费的声明 但特朗普也举出一种会收费的条件,即若与伊朗的相关协议未能达成,美国或将收取霍尔木兹海峡通行费,用于补偿美国“守护”中东地区付出的成本。 根据此前伊朗官媒与美国官员发布的美伊谅解备忘录的内容,涉及霍尔木兹海峡通行的条款明确写有,伊朗将尽最大努力做出安排,确保商船在谅解备忘录达成后的60天期限内免费安全往返于波斯湾和阿曼湾之间。至于60天期限过后,霍尔木兹海峡的管理制度将通过伊朗与阿曼进行的对话,并与其他波斯湾沿岸国家协商确立。 根据伊朗国家最高安全委员会18日对该条款的说明,伊朗方面根据达成的谅解备忘录,仅许诺在备忘录达成的60天内,对向波斯湾海峡管理局提交申请通行霍尔木兹海峡的商船免除相关费用。 以总理及防长被曝命令以军在黎巴嫩停火 作为导致本次伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡的重要相关方,以色列方面在20日稍晚传出消息说,以色列总理内塔尼亚胡与以色列防长卡茨已命令以军在黎巴嫩停火。不过根据该指示,以军现阶段不会立即从黎巴嫩南部撤军。 另有消息称,经形势评估后,以军总参谋长扎米尔已下令在黎巴嫩南部停火。 在20日稍晚时,以色列军方发布声明证实了相关内容。以军称,在昨夜至今晨对黎巴嫩真主党目标发动多轮空袭以回应其对以军的袭击之后,军方已收到政治高层的指示,要求实施停火。但以军仍然在声明中强调,以军部队仍将继续致力于摧毁位于其“安全区”内的真主党武装基础设施。
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